Yuanul este moneda de rezervă internațională. Ce va câștiga China? Imperiul Celest a luat apogeul monedei de rezervă Yuan

Consiliul executiv al FMI a decis să includă yuanul în lista valutelor de rezervă mondiale. Pentru prima dată în 15 ani, compoziția valutelor din coș se va modifica. Cu toate acestea, analiștii sunt ambigui cu privire la posibilele consecințe ale acestui pas. Unii prevăd o creștere a investițiilor străine în activele chineze, în timp ce alții solicită autorităților chineze reforme serioase ale sistemului financiar, fără de care noul statut al yuanului va provoca „doar un căscat” în rândul investitorilor.

Yuanul chinez va fi inclus în lista valutelor de rezervă a Fondului Monetar Internațional. Această decizie a fost luată la o ședință a Comitetului Executiv al FMI din 30 noiembrie. Moneda națională chineză va deveni al cincilea membru al coșului de valute de rezervă după dolarul american, euro, lira sterlină și yenul japonez. Yuanul va primi o cotă de 11% din coș, a anunțat FMI. Aceasta este mai mult decât lira sterlină și yenul japonez. Cea mai mare pondere este în dolarul american.

Ultima dată când lista valutelor incluse în coș s-a schimbat a fost în 1999: atunci francul francez și marca germană au fost excluse din aceasta și a fost inclus euro.

Yuanul va diferi de alte valute de rezervă prin faptul că va deveni singura monedă de rezervă cu un curs fix în acest moment.

În plus, spre deosebire de alți membri ai listei, yuanul nu poate fi vândut și cumpărat liber. Moneda națională chineză va deveni liber convertibilă abia în 2020.

Decizia Comitetului Executiv al FMI nu a fost o surpriză pentru piață. Faptul că yuanul este gata să intre în coșul valutar de rezervă a fost anunțat de șefa FMI, Christine Lagarde, pe 13 noiembrie. Potrivit acesteia, personalul fondului a efectuat un studiu, conform căruia yuanul a început să îndeplinească criteriul de utilizare liberă și largă a monedei în tranzacțiile transfrontaliere și poate fi pus la egalitate cu cele patru valute ale coșului FMI.

Nerespectarea tocmai acestui criteriu de „utilizare liberă” a fost motivul pentru care în 2010 FMI a refuzat să includă moneda chineză în lista de rezervă. După aceea, Beijingul oficial a demarat o serie de reforme monetare, al căror scop era alinierea monedei naționale la cerințele FMI.

În plus, în urmă cu două săptămâni, Lagarde a remarcat că yuanul este „comercializat pe scară largă” pe principalele piețe valutare ale lumii. „Personalul propune consiliului executiv ca yuanul să fie inclus în coșul de valute de rezervă”, a spus FMI într-un raport din 13 noiembrie. „Sunt de acord cu concluziile angajaților fondului”, a fost citat Lagarde în mesajul fondului.

„Acesta este o piatră de hotar importantă pe o cale care, fără îndoială, va include mai multe reforme”, a spus Lagarde după încheierea ședinței consiliului de administrație al FMI.

Un coș de valute de rezervă este un activ internațional de rezervă creat de FMI în 1969 și numit drepturi speciale de tragere sau DST. În a doua jumătate a secolului XX, volumul ofertei internaționale a celor mai importante două active de rezervă - aur și dolari SUA - s-a dovedit a fi insuficient pentru a asigura extinderea continuă a comerțului mondial și dezvoltarea sectorului financiar. Apoi, în 1969, FMI a creat DST în sprijinul sistemului Bretton Woods de rate de schimb fixe. Dar după câțiva ani, sistemul s-a prăbușit și principalele valute au trecut la un regim de curs de schimb flotant. Nevoia de DST a scăzut. Ulterior, însă, alocările de DST în valoare totală de 182,6 miliarde DST în 2009 au oferit lichiditate sistemului economic global și au suplimentat rezervele oficiale ale membrilor în timpul crizei financiare globale, potrivit materialelor oficiale ale FMI.

Valoarea DST se bazează pe un coș de patru valute internaționale majore și este calculată ca valoarea combinată a anumitor sume în dolari americani a celor patru valute din coș, pe baza cursurilor de schimb cotate zilnic la prânz la Bursa de Valori din Londra.

DST-urile pot fi schimbate cu valute liber utilizabile. Începând cu 17 martie 2015, 204 miliarde DST (echivalentul a aproximativ 280 miliarde USD) au fost create și distribuite statelor membre.

Includerea yuanului în lista valutelor de rezervă poate crește interesul băncilor centrale mondiale pentru această monedă. Dar totul depinde de cât de repede își poate deschide Beijingul piețele către lume.

La mijlocul lunii noiembrie, Standard Chartered a prezis că noul statut al yuanului va crește investițiile străine în activele chineze cu 0,7 trilioane de dolari până la 1 trilion de dolari în următorii cinci ani.

Cu toate acestea, alte instituții financiare au numit mișcarea „pur și simplu simbolică”, cu excepția cazului în care urmează reforme structurale serioase. Astfel, Daiwa Capital Markets consideră că, fără reforme, intrarea yuanului în coș „practic nu va conta”, relatează Bloomberg.

Intrarea yuanului în coșul de valute de rezervă va atrage, de asemenea, un nou val de presiune asupra Beijingului oficial, scrie Wall Street Journal.

Atenția investitorilor internaționali și a instituțiilor financiare va fi concentrată asupra modului în care China își va deschide sistemul financiar către lume și va îndeplini condițiile pentru a facilita fixarea grea a yuanului.

Banca Populară Chineză, care joacă rolul băncii centrale a țării, va trebui, de asemenea, să ofere investitorilor străini același grad de claritate și transparență pe care îl oferă Rezerva Federală a SUA (Fed) și Banca Centrală Europeană. Până acum, majoritatea acțiunilor Băncii Populare sunt o surpriză pentru participanții de pe piață: acest lucru se poate spune despre devalorizarea yuanului în august și în cazul comportamentului tăcut al Băncii Centrale Chineze în timpul prăbușirii Chinei. bursele în iulie anul acesta.

„Pentru majoritatea investitorilor, includerea yuanului în coșul de valute de rezervă nu va fi mare lucru. Singurul sunet pe care îl veți auzi este un căscat colectiv, a declarat David Levinger, directorul general al fondului TCW, pentru Wall Street Journal. „Lipsa datelor și politicile transparente rămân un risc major pentru investitori”.

Autoritatea de reglementare chineză vede această problemă și realizează necesitatea unor schimbări în procesul de comunicare cu participanții de pe piață. „Trebuie să creăm încredere în activele în yuani atât de la investitorii autohtoni, cât și de la cei străini și, în același timp, să prevenim riscurile financiare asociate cu o globalizare mai mare a monedei”, a spus șeful de cercetare și statistică la Banca Populară Chineză (care joacă rolul a băncii centrale).în ţară) Sheng Songchen. „Este nevoie de diverse reforme financiare coordonate”.

Totuși, aici Banca Populară se confruntă cu o sarcină dificilă - să manevreze între așteptările investitorilor străini și cerințele conducerii Partidului Comunist, care continuă să influențeze principalele decizii din țară nu numai în politică, ci și în economie. .

De la 1 octombrie, moneda chineză va intra oficial în coșul valutar exclusiv al FMI, deși nu va deveni liber convertibilă pentru o lungă perioadă de timp.

De la 1 octombrie 2016 vor funcționa oficial în lume nu patru, ca în ultimul deceniu și jumătate, ci cinci valute de rezervă: chinezii se vor alătura celor americane, europene, britanice și japoneze. Așa a decis Consiliul de Administrație al Fondului Monetar Internațional (FMI). La 30 noiembrie 2015, a dat curs cererii Beijingului și a decis să includă moneda RPC, yuanul, în coșul valutar zece luni mai târziu. A fost creat în 1969 pentru a determina rata unei unități de plată condiționate fără numerar - drepturi speciale de tragere (DST).

Inițial, acest coș conținea 16 valute, dar în 1981 numărul acestora a fost redus la cinci mari: dolarul american, marca germană, francul francez, lira sterlină și yenul japonez.

În 2000, după introducerea monedei europene în circulația fără numerar, marca și francul au cedat locul euro. Și acum, pentru prima dată în istoria FMI, un membru fundamental nou a fost admis în clubul exclusivist.

În același timp, yuanul a ocupat imediat locul trei ca valoare, primind o cotă de aproape 11%. Dolarul a rămas la aproximativ 40%, în timp ce ponderea euro a scăzut de la 37% la 31%. Fost vicepreședinte al Institutului pentru Economie Mondială din Kiel (IfW), profesorul Rolf Langhammer (Rolf Langhammer) consideră o astfel de aliniere destul de justificată: „Valoarea euro în plăți internaționale este în scădere, deoarece nu mai domină comerțul internațional”.

Directorul Institutului pentru Economia Mondială din Hamburg (HWWI), profesorul Henning Vöpel, crede chiar că reducerea cotei din coșul FMI va aduce beneficii monedei europene: „Euro, fiind a doua cea mai importantă monedă de rezervă, se află în o condiție foarte critică, monedă, iar asta va reduce o oarecare greutate euro”. Cu alte cuvinte, cererea globală pentru euro va scădea ușor, ceea ce va contribui la deprecierea cursului său de schimb și va da un impuls suplimentar exporturilor europene.

La urma urmei, cererea globală pentru yuani va crește acum. Astfel, este probabil să ocupe un loc mai proeminent în rezervele valutare ale multor bănci centrale din întreaga lume, deși acestea nu sunt obligate să repete structura coșului FMI. Profesorul Rolf Langhammer îndeamnă însă să nu uităm de specificul pronunțat al unității monetare a RPC: „Alte patru valute - dolarul, euro, lira și yenul - au cursuri de schimb flotante. Nu sunt supuse intervenției guvernamentale. "

Autoritățile chineze, pe de altă parte, își păstrează moneda într-o bandă valutară destul de strânsă și, în plus, restricționează mișcarea capitalului. Prin urmare, yuanul nu poate fi considerat o monedă liber convertibilă în adevăratul sens al cuvântului.

Cu toate acestea, profesorul Henning Vöpel consideră că decizia FMI este justificată: „Pe de o parte, ea reflectă importanța crescută și în creștere a Chinei pentru economia reală. Pe de altă parte, această formă de încurajare are scopul de a inspira China să facă pași suplimentari în direcția conversia gratuită a monedei sale”.

În prezent, autoritățile chineze scad în mod artificial cursul yuanului pentru a stimula exporturile, dar pe termen lung, China este interesată de un curs de schimb flotant, consideră Henning Vöpel: „China își schimbă acum modelul de dezvoltare, se îndepărtează de Creșterea bazată pe export spre o creștere determinată de piața internă. Un RMB mai puternic va ajuta la promovarea acestui model economic.” Adevărat, trecerea la o formare pur pe piață a cursului poate dura între 10 și 15 ani în China, consideră directorul HWWI.

Prin urmare, Rolf Langhammer este destul de sceptic cu privire la perspectivele imediate pentru yuanul ca monedă de rezervă. „Când decideți să vă păstrați rezervele într-o monedă sau alta, căutați astfel să vă protejați de posibilele fluctuații ale cursurilor altor unități monetare. Dar nu veți atinge acest obiectiv cu o monedă precum yuanul, deoarece cursul său este fixat. la un coș valutar, cel mai important loc în care ocupă dolarul”, își amintește fostul vicepreședinte IfW.

În ciuda sănătății bune și a dinamicii pozitive continue a economiei RPC, yuanul chinez nu a devenit moneda de rezervă a lumii, precum dolarul american, euro, lira sterlină, yenul japonez și francul elvețian.

Germanii vor yuani

Totuși, toate acestea nu diminuează interesul pentru moneda chineză, iar un număr tot mai mare de țări iau în considerare posibilitatea de a folosi yuanul pentru a-și plasa rezerve.

Potrivit Bloomberg, Banca Federală Germană (Bundesbank) a decis să includă yuanul chinezesc în rezervele internaționale ale Germaniei.

Yuanul este din ce în ce mai folosit ca rezerve valutare ale băncilor centrale, de exemplu, BCE a inclus yuanul în rezerve, iar alte bănci centrale europene au acționat, de asemenea, a declarat Andreas Dombret, membru al consiliului de administrație al Bundesbank.

Potrivit acestuia, această decizie a fost luată după investiția de către Banca Centrală Europeană (Bundesbank face parte din aceasta) a 500 de milioane de euro în active denominate în yuani.

Potrivit expertului, adevărul este că indicatorul real al cererii pentru o monedă este utilizarea acestei monede în reglementările internaționale. În 2015, ponderea decontărilor în yuani, conform Sistemului internațional de transfer și plăți interbancare SWIFT, a fost de aproximativ 3%, ceea ce i-a făcut pe toată lumea să vorbească despre perspectivele strălucitoare pentru yuan după decizia FMI.

Cu toate acestea, după aceea, din anumite motive, decontările în yuani nu au crescut și chiar au scăzut la 1,5% la sfârșitul anului 2017. Și de ce? - Altynov pune o întrebare. - Dar pentru că o singură dorință de a declara statutul nu este suficientă. Un loc în comerțul internațional și în așezările mondiale trebuie să fie câștigat. Între timp, participanții la acest comerț s-au dovedit până acum a fi sceptici cu privire la moneda Chinei. De exemplu, din cauza caracterului insuficient de liber al cursului său de schimb. Nu este un secret pentru nimeni că Banca Centrală Chineză folosește manipularea yuanului pentru a-și rezolva problemele macroeconomice. Și economia încă relativ închisă a Chinei o permite. Din nou, nu este o coincidență că una dintre acuzațiile SUA împotriva Imperiului Celest este o afirmație cu privire la monedă. Astfel, vestea despre decizia Bundesbank este doar un alt pas al yuanului spre recunoașterea acestuia, dar nimic mai mult. Yuan nu are loc aici

Într-adevăr, în octombrie 2017, ponderea monedei chineze în reglementările internaționale a scăzut la cel mai scăzut nivel din aprilie 2014. Potrivit sistemului de plăți SWIFT, în octombrie anul trecut a scăzut la 1,46% de la 1,85% în septembrie. Ceea ce sugerează concluzia că vârful încrederii în yuan a fost momentul recunoașterii acestuia de către FMI, după care ponderea sa din utilizarea sa a fost aproape înjumătățită.

Astăzi, yuanul ocupă doar locul 7 printre cele mai populare valute mondiale.

Liderul incontestabil în așezările și rezervele mondiale este astăzi dolarul american, care ocupă 39,47% din piață. Al doilea cel mai important participant, euro, își crește în mod activ ponderea. Ponderea sa în așezările mondiale este de 33,98%. Este urmată de lira sterlină - 7,71%, yenul japonez - 2,92%, iar francul elvețian - 1,63%.

În ciuda faptului că unele țări, inclusiv Germania, nu se opun plasării unei părți din rezervele lor în yuani, în viitorul apropiat nu merită să așteptăm includerea sa în lista principalelor monede de rezervă mondiale.

De la 1 octombrie 2016, nu patru, ca în ultimul deceniu și jumătate, ci cinci valute de rezervă au început să funcționeze oficial în lume: cea chineză s-a alăturat celor americane, europene, britanice și japoneze. Așa a decis Consiliul de Administrație al Fondului Monetar Internațional (FMI). La 30 noiembrie 2015, a dat curs cererii Beijingului și a decis să includă moneda RPC, yuanul, în coșul valutar zece luni mai târziu. A fost creat în 1969 pentru a determina rata unei unități de plată condiționate fără numerar - drepturi speciale de tragere (DST).

Locul trei și cotă de 11 la sută

Inițial, acest coș conținea 16 valute, dar în 1981 numărul acestora a fost redus la cinci mari: dolarul american, marca germană, francul francez, lira sterlină și yenul japonez.

Calea către conversia gratuită poate dura 10-15 ani

Acum cererea globală pentru yuani va crește. Astfel, este probabil să ocupe un loc mai proeminent în rezervele valutare ale multor bănci centrale din întreaga lume, deși acestea nu sunt obligate să repete structura coșului FMI. Profesorul Rolf Langhammer îndeamnă însă să nu uităm de specificul pronunțat al unității monetare a RPC: „Alte patru valute - dolarul, euro, lira și yenul - au cursuri de schimb flotante. Nu sunt supuse intervenției guvernamentale. "

Context

Coșul de valute al Fondului Monetar Internațional a fost completat la 30 noiembrie cu a cincea unitate monetară. Yuanul chinez s-a alăturat dolarului american, euro, yenului japonez și lirei sterline. Pentru prima dată în istoria financiară, o monedă care nici măcar nu este liber convertibilă a fost recunoscută ca monedă de rezervă.

China se îndreaptă spre acest lucru de mult timp. Apelurile adecvate din partea conducerii țării s-au intensificat în 2009, în contextul crizei financiare globale. China a trecut de criză mult mai ușor decât alte mari economii mondiale, menținând rate de creștere destul de ridicate. În același timp, China a depășit Japonia, devenind a doua țară ca mărime din lume ca PIB și a treia zonă monetară ca mărime (după SUA și zona euro).

În același timp, FMI a ridicat problema revizuirii cotelor pentru fiecare țară. Până la sfârșitul primului deceniu al secolului al XXI-lea, țările în curs de dezvoltare și-au sporit drastic ponderea în economia mondială și au cerut mai multe drepturi pentru ei înșiși atunci când iau decizii în principala instituție financiară a lumii. Fondul însuși a susținut ideea și a emis toate documentele necesare. Cu toate acestea, cazul a blocat în Congresul SUA.

Acceptând yuanul în clubul valutelor de rezervă, FMI a compensat China pentru problema cu creșterea cotelor (RPC este cea mai afectată parte din această poveste, deoarece contribuția sa la PIB-ul mondial este mult mai mare decât atât). a altor ţări în curs de dezvoltare). În același timp, dacă decizia privind cotele părea evidentă, atunci cu un coș de valute de rezervă, nu totul este atât de simplu.

Yuanul nu este încă o monedă liber convertibilă în sensul clasic al cuvântului. Până de curând, existau restricții severe privind utilizarea yuanului în străinătate, iar cursul de schimb este controlat foarte strâns, deși acum autoritățile financiare ale țării îi permit să fluctueze la schimb. Beijingul a creat linii de swap cu alte bănci centrale pentru a încuraja tranzacțiile în monedele lor respective. Cu toate acestea, controalele de capital rămân. Conform planurilor Băncii Populare din China publicate luna trecută, aceasta ar trebui să fie anulată abia până în 2020.

Pentru China, sistemul său financiar și yuanul nu se vor schimba prea mult la început. Includerea în coșul de rezervă înseamnă schimbul liber de valută pentru drepturile speciale de tragere (DST) ale FMI. În lume, nu există atât de multe bunuri și servicii denominate în DST, iar cererea de valută necesară companiilor pentru a acoperi astfel de tranzacții este relativ mică. Ca exemplu-excepție, poate servi plata pentru trecerea navelor prin Canalul Suez, care este estimată tocmai în DST. În general, nu ar trebui să ne așteptăm la o creștere bruscă a intrărilor de capital în yuani sau active după intrarea în vigoare a deciziei FMI (acest lucru se va întâmpla în toamna anului 2016) nu ar trebui să fie.

Foto: Zhengyi Xie / Zumapress / Global Look

Mai degrabă, situația este inversată: în viitorul apropiat, yuanul va deveni oarecum mai ieftin. Motivul principal pentru aceasta este statisticile economice relativ slabe și reducerea balanței de plăți pozitive a țării. În plus, regulile de tranzacționare cu yuanul s-au schimbat. Acum, Banca Populară a Chinei, precum și în străinătate, atribuie la începutul tranzacționării prețul care a fost stabilit de ultima tranzacție din ziua precedentă. Acesta este ceea ce a determinat anterior yuanul să se deprecieze cu 2 procente. De asemenea, să nu uităm de perspectiva creșterii ratei de actualizare a Rezervei Federale a SUA, ceea ce poate provoca o ieșire de capital către America de pe alte continente și, în primul rând, de pe piețele emergente.

Interesant este că China de această dată a ales să cheltuiască câteva sute de miliarde de dolari din rezervele sale, dar să nu lase moneda să slăbească prea repede. Pe vremuri, și el ar fi ajutat-o să se devalorizeze. Acum totul este diferit. În primul rând, Beijingul pariază pe creșterea cererii interne și pe o îndepărtare treptată de la modelul tradițional al economiei de export, care este mai degrabă împiedicată de yuanul slab. În al doilea rând, Statele Unite urmăresc acum foarte atent toate acțiunile RPC cu propria sa monedă. O devalorizare puternică a yuanului nu va fi în mod categoric pe placul Washingtonului. Și cu siguranță nu își vor da seama dacă aceasta este o devalorizare naturală sau una artificială.

Oricum ar fi, planurile Băncii Populare includ o devalorizare lină a yuanului cu încă 3-5 la sută pe parcursul anului. Este suficient pentru a nu diminua cererea internă și nu va înfuria America. Pe de altă parte, în acest fel se va putea urmări mai mult sau mai puțin tendințele pieței fără a arde rezervele de aur și de schimb valutar.

Perspectivele pe termen lung pentru yuani sunt mult mai interesante și imprevizibile. Multe depind de modul în care China își va folosi moneda în propriile tranzacții comerciale internaționale. Ponderea yuanului în comerțul Chinei cu lumea exterioară este în creștere - de la zero în 2010 la 25% în 2014. Până la sfârșitul anului 2015, acest indicator este de așteptat să crească la aproximativ 30 la sută.

Pe măsură ce circulația yuanului în tranzacțiile comerciale ale Chinei se extinde, la fel și cererea pentru acesta în alte tranzacții. Desigur, este necesară convertibilitatea completă. Cu toate acestea, nu există nicio îndoială că RPC se va mișca în această direcție. Și cu economia chineză gata să ajungă la 20% din economia globală în următorii 10 ani și să egaleze SUA la cursurile de schimb actuale, cererea potențială pentru moneda chineză este uriașă.

Cu toate acestea, trebuie să înțelegeți că dolarul este popular nu numai din cauza dimensiunii economiei reale americane. Cererea pentru acesta este asigurată, printre altele, de dimensiunea uriașă a pieței financiare și, în consecință, de lichiditatea care se rotește pe ea. Un investitor poate veni oricând în SUA și poate alege orice tip de titluri pe placul său. În Europa, este ceva mai dificil, iar în China este și mai dificil din cauza diverselor restricții. Deci este prea devreme să spunem că yuanul va înlocui dolarul. Dar intrarea Chinei în clubul de elită al marilor puteri financiare ale lumii la 30 noiembrie 2015 a avut loc cu siguranță.